电气设备行业跟踪报告：LG化学2021年一季报点评：营收创新高，产能进一步提升

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 电气设备行业跟踪报告 推荐（维持） LG化学2021年一季报点评：营收创新高，产能进一步提升  LGC能源业务单季营收、营业利润创下历史最高。根据LG化学财报数据显示，公司2021Q1营业收入247亿元，同比增加87%，环比增加2%，维持较高水平增速，能源业务营收占比为43.9%，与上个季度相比有所减少，但仍处于较高水平，主要是因为动力电池销量增加，带动能源业务发展。  LGC能源业务营业利润19.8亿元，营业利润率8.0%，两项数据创下季度新高。从2020Q2能源业务营业利润逐步改善后，连续四个季度营业利润实现正增长，2021Q1能源业务营业利润为19.8亿元，能源业务营业利润率为8%，均创下单季历史新高。主要是随着动力电池销量增加，公司不断提高产量和降低成本，盈利能力得以提升。  2020年LGC动力电池装机量为30.91GWh，市场份额为22.7%，居全球第二。LGC动力电池装机量为30.91GWh，向全球多数主流车型供货，包括model3，modelY，大众ID.3,保时捷 Taycan等等。目前市场占有率较高，LGC增加产能，公司也表示将争取在高端市场赢得更多订单，有望使其市场占有率进一步提升，有望进一步提高其盈利能力。  LGC盈利能力预计在2021 Q2持续改善。预计21Q2公司盈利能力将得到进一步提升。一方面是因为电动汽车销量增加带动汽车电池和圆柱形电池业绩增长，另一方面是因为公司通过增建生产线和降低成本。  预计2025年在美国产能扩大到140GWh，且生产软包和圆柱形EV电池以及ESS电池。美国也将在新能源汽车领域加快发展。近日，拜登政府将拨款1740亿美元以支持新能源汽车产业发展，预计北美地区对EV电池和ESS电池需求将进一步增加，公司计划到2025年将美国产能扩大到140GWh，GM-LG化学合资工厂的总容量将达到70GWh。  预计正极材料销量将持续增加，到2025年达到26万吨。公司预计2021年正极材料销量将达到8万吨，2025年销量将增长至26万吨。内部采购比例今年将保持在30%。公司营收将进一步提升。  公司预计2021年能源业务营收将超1100亿元，同比增长53.0%。公司预计随着全球低碳政策的不断加码，新能源汽车市场持续高速增长，预计公司2021年能源业务营收1100亿元（18.9万亿韩元），同比增长53.0%，持续保持高增长。同时，公司将加强下一代电池技术、电动化平台的研发工作。  投资建议：建议关注1）具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、赣锋锂业、华友钴业、先导智能等。2）受益于全球电动化浪潮的动力电池企业：比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源等；3）受益于全球电动化浪潮的锂电材料标的：中伟股份、格林美、当升科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、中科电气、星源材质等。  风险提示：全球新能源汽车销量不及预期。 证券分析师：彭广春 邮箱：pengguangchun@hcyjs.com 执业编号：S0360520110001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 213 5.3 总市值(亿元) 39,716.89 4.76 流通市值(亿元) 31,272.72 4.9 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 20.48 78.42 相对表现 0.0 19.16 49.81 相关研究报告 《电气设备行业重大事项点评：美国电动车补贴落地在即》 2021-05-28 《电气设备行业重大事项点评：2020年“双积分”《年度报告》小结》 2021-05-29 《电气设备行业周报（20210524-20210530）：海外电池厂业绩向好，隔膜龙头百亿扩产》 2021-05-31 -3%29%61%93%21/042021-04-30～2021-06-04沪深300电气设备(申万)华创证券研究所 行业研究 电气设备 2021年06月05日 电气设备行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 一、LG化学：营收创新高，产能进一步提升 LGC能源业务单季营收、营业利润创下历史最高。根据LG化学财报数据显示，公司2021Q1营业收入247亿元，同比增加87%，环比增加2%，维持较高水平增速，能源业务营收占比为43.9%，与上个季度相比有所减少，但仍处于较高水平，主要是因为动力电池销量增加，带动能源业务发展。 图表 1 LG化学能源业务21Q1营收创新高 资料来源：公司公告，华创证券 LGC能源业务营业利润19.8亿元，营业利润率8.0%，两项数据创下季度新高。从2020Q2能源业务营业利润逐步改善后，连续四个季度营业利润实现正增长，2021Q1能源业务营业利润为19.8亿元，能源业务营业利润率为8%，均创下单季历史新高。主要是随着动力电池销量增加，公司不断提高产量和降低成本，盈利能力得以提升。 图表 2 LG化学能源业务2020年营业利润回正 资料来源：公司公告，华创证券 2020年LGC动力电池装机量为30.91GWh，市场份额为22.7%，居全球第二。LGC动力电池装机量为30.91GWh，向全球多数主流车型供货，包括model3，modelY，大众ID.3,保时捷 Taycan等等。目前市场占有率较高，LGC增加产能，,公司也表示将争取在高端市场赢得更多订单，有望使其市场占有率进一步提升，有望进一步提高其盈利能力。 0%20%40%60%80%100%05010015020025030019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q1营收（亿元）YOY-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%-20-15-10-5051015202519Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q1能源业务营业利润（亿元）能源业务营业利润率 电气设备行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 LGC盈利能力预计在2021 Q2持续改善。预计21Q2公司盈利能力将得到进一步提升。一方面是因为电动汽车销量增加带动汽车电池和圆柱形电池业绩增长，另一方面是因为公司通过增建生产线和降低成本。 预计2025年在美国产能扩大到140GWh，且生产软包和圆柱形EV电池以及ESS电池。美国也将在新能源汽车领域加快发展。近日，拜登政府将拨款1740亿美元以支持新能源汽车产业发展，预计北美地区对EV电池和ESS电池需求将进一步增加，公司计划到2025年将美国产能扩大到140GWh，GM-LG化学合资工厂的总容量将达到70GWh。 预计正极材料销量将持续增加，到2025年达到26万吨。公司预计2021年正极材料销量将达到8万吨，2025年销量将增长至26万吨。内部采购比例今年将保持在30%。公司营收将进一步提升。 图表 3 LG化学2019-2021年锂电池产能规划（单位：Gwh） 工厂 2019 2020 2021E 备注 韩国吴仓 8 8 8 负责韩国国内市场供应，同时负责调控全球市场订单 南京江宁一厂 10 20 24 主要供应特斯拉 南京江宁二厂 13 主要供应特斯拉 吉利合资厂 7 10 与吉利合资厂，供应吉利 美国 5 10 20 满足美国市场的需求，主要供应美国车企通用、福特等 波兰 50 65 70 欧洲首个大型动力电池生产基地，满足欧洲市场需求 荷兰 5 10 10 满足欧洲市场需求 产能合计 78 120 155 负责韩国国内市场供应，同时负责调控全球市场订单 资料来源：公司公告，华创证券整理 公司预计2021年能源业务营收将超1100亿元，同比增长53.0%。公司预计随着全球低碳政策的不断加码，新能源汽车市场持续高速增长，预计公司2021年能源业务营收1100亿元（18.9万亿韩元），同比增长53.0%，持续保持高增长。同时，公司将加强下一代电池技术、电动化平台的研发工作。 图表 4 LG化学2021年能源板块营业收入预测 资料来源：公司公告，华创证券 0%10%20%30%40%50%60%02004006008001,0001,200201920202021E能源业务营收（亿元）YOY 电气设备行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 新能源汽车产业组团队介绍 组长、首席研究员：彭广春 同济大学工学硕士。曾任职于上汽集团技术中心动力电池系统部、安信证券研究中心，2019年新财富入围、水晶球第三，2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：殷晟路 上海高级金融学院工商管理硕士。曾任职于上汽通用汽车制造规划部、西南证券研究发展中心，2020年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 段佳音 资深销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 包青青 销售经理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 张嘉慧 销售助理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 邓洁 销售助理 0755-82756803 dengjie@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 资深销售经理 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 资深销售经理 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 吴俊 高级销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 电气设