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紫光国微是一家领先的集成电路设计企业,近年来营收和业绩增长迅速,产品结构不断优化,费用控制良好,研发投入大。特种集成电路和智能芯片是其主要业务,其中特种集成电路前景广阔,子公司国微电子有望在国产化浪潮中进一步巩固市场优势地位。智能芯片下游需求旺盛,子公司紫光同芯未来可期。FPGA国产替代空间大,联营公司紫光同创前景广阔。预计公司2021-2023年归母净利润为13.76亿元、19.51亿元、27.76亿元,对应PE 61、43、30倍。首次覆盖,给予“买入”评级。