特种集成电路龙头，国产替代空间广阔

紫光国微是一家领先的集成电路设计企业，近年来营收和业绩增长迅速，产品结构不断优化，费用控制良好，研发投入大。特种集成电路和智能芯片是其主要业务，其中特种集成电路前景广阔，子公司国微电子有望在国产化浪潮中进一步巩固市场优势地位。智能芯片下游需求旺盛，子公司紫光同芯未来可期。FPGA国产替代空间大，联营公司紫光同创前景广阔。预计公司2021-2023年归母净利润为13.76亿元、19.51亿元、27.76亿元，对应PE 61、43、30倍。首次覆盖，给予“买入”评级。