疫情打击由盈转亏，行业竞争加剧

携程（9961.HK）评级：减持，估值：$199.5港元。疫情打击导致公司由盈转亏，行业竞争加剧。携程在二零二一年收入为183亿人民币，同比下跌48.7%；毛利为143亿人民币，同比下跌49.5%；毛利率为78.0%，下跌1.3个百分点。核心经营溢利为10.5亿人民币，同比大跌85.7%；报告股东亏损为32.5亿人民币，由盈转亏。下半年业绩随疫情好转回升，三、四季度均盈利，毛利率亦回升。携程按现价计算，二一年P/E或为185倍，P/B为1.4倍；二二年P/E为34.0倍，P/B为1.3倍。携程在美股市普通股拆分，一股变八股。携程在港交所二次上市集资85亿港元，足以弥补二零年现金流失及流动负债。然而，携程境外市场未恢复，国内市场竞争激烈，盈利空间或将受制。