会员恢复环比增长，影视工业化提高优质内容生产的可持续性

爱奇艺（IQ）更新报告，买入评级。公司预计2021年总收入为322亿元，同比增长12%。净利润为-61亿元，净利率为-19%。预计2022年和2023年收入分别为364亿元和407亿元，同比增长13%和10%。公司提出影视工业化，通过技术对内容制作前期和播出后进行数据分析、流量预测，计算集成内容制作的各环节、减少浪费，并通过智能制作工具来降低成本。我们预计全年内容成本为222亿元，YOY+6%，收入占比从20年的70.35%下降至69%。我们维持买入评级，目标价为18.55美元，对比当前股价仍有32.99%的上升空间。