传媒互联网周报：游戏现环比改善迹象，关注技术驱动下的内容生产创新

传媒板块本周表现：跑输沪深 300 和创业板指。本周（11.21-11.27）传媒行业下跌 5.13%，跑输沪深 300（-0.68%），跑输创业板指（-3.36%）。 其中涨幅靠前的分别为中国科传、粤传媒、中国出版、浙数文化等，跌幅靠前的分别为视觉中国、力盛体育、元隆雅图、中天服务等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名倒数第 3 位。近期“中字头”及出版类公司表现较好。 重点关注：游戏现环比改善迹象，关注技术驱动下的内容生产创新。10 月中国游戏市场规模达 197.68 亿元，近 6 个月首次环比增长，增幅 4.66%，同减 18.10%，环比增长因 10 月本身付费周期较长及头部游戏产品带来可观流水增量，此外政策面预期持续改善，游戏沉迷问题进一步解决，未成年人游戏总时长、消费流水等数据极大幅度减少，游戏企业防沉迷系统覆盖九成以上未成年游戏用户；关注 AIGC（AI Generated Content）全新内容生产模式。AIGC 指运用人工智能生成内容，是继 PGC、UGC 之后的新型内容创作方式，深度学习技术模型迭代推动 AIGC 加速发展，AIGC 可以助力文本、音频、图像和视频等内容生成，并实现不同内容模态之间的转化，譬如通过文字生产图像或视频，上市公司如视觉中国、蓝色光标、中文在线等开始探索 AIGC 商业化应用方向。 本周重要数据跟踪：芒果 TV 综艺领先。1）本周电影票房 1.41 亿，环比减少 27.88%。票房前三名为《名侦探柯南：万圣节的新娘》、《扫黑行动》和《您好，北京》；2）综艺节目方面，《一年一度喜剧大赛第二季》、《再见爱人第二季》和《乐队的海边》排名居前。整体来看，本周排名前 10 的综艺中，芒果 TV 占 4 席，处领先地位；3）本周游戏方面，《王者荣耀》和《原神》分别为本周 iOS 游戏畅销和安卓游戏热玩第一名；4）海外数字藏品市场，本周成交额前三名为 Bored Ape Yacht Club（无聊猿）、CryptoPunks和 Valhalla。 投资建议：1）疫情复苏主线推荐关注分众传媒、兆讯传媒、万达电影和光线传媒。游戏政策端暖风持续，考虑板块处于历史底部，叠加 VR、AIGC、区块链技术等新技术催化，关注游戏行业景气度底部向上可能，结合产品组合与向上弹性，推荐恺英网络、三七互娱、吉比特、完美世界和宝通科技；2）政策筑底，持续看好超跌行业龙头及部分受益政策改善的细分行业向上修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、芒果超媒、分众传媒，港股推荐泡泡玛特、快手等；3）元宇宙主题调整充分，中长期来看仍有望贯穿全年，细分继续看好：a）数字藏品在国内的商业场景应用； b）虚拟数字人方向。 风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。 板块周表现回顾 本周表现回顾：行业下跌 5.13%，跑输沪深 300 和创业板指 本周（11.21-11.27）传媒行业下跌 5.13%，跑输沪深 300（-0.68%），跑输创业板指（-3.36%）。其中涨幅靠前的分别为中国科传、粤传媒、中国出版、浙数文化等，跌幅靠前的分别为视觉中国、力盛体育、元隆雅图、中天服务等。 表1：本周传媒板块表现 横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名倒数第 3 位。 图1：本周传媒行业涨跌幅排名倒数第 3 位 重点关注：游戏现环比改善迹象，关注技术驱动下的内容生产创新 游戏现环比回暖迹象，政策面预期持续改善 2022 年 10 月游戏市场规模 6 个月内环比首次回升。11 月 23 日伽马数据发布《2022年 10 月游戏产业报告》。报告显示：2022 年 10 月中国游戏市场规模达 197.68 亿元，同比下降 18.10%，但在近 6 个月首次出现环比增长，增幅为 4.66%。环比增长主要由于 10 月本身付费周期较长，再加之包含国庆长假，移动端及客户端均有头部游戏产品带来可观流水增量，共同促进中国游戏市场规模增长。 客户端游戏 10 月表现突出，同比环比均实现增长。10 月端游市场实际销售收入达到 54.12 亿元，环比增长 7.56%，同比增长 20.70%。增长主要是因为：（1）头部产品流水稳定；（2）10 月用户付费周期较长，且付费意愿较高。 图 2：中国游戏市场实际销售收入 图3：中国客户端游戏市场实际销售收入 手游方面，10 月手游市场实际销售收入为 135.55 亿元，同比降幅达到 27.27%，但却结束了近 6 个月的环比下跌，由负转正环比上涨 3.85%。环比转正主要由于：（1）10 月付费时长变长，国庆假期带动用户活跃时长增加；（2）手游产品流水普遍高于上月，头部手游带来较多增量。 游戏出海方面，10 月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为 13.54 亿美元，环比下降 5.79%，市场规模创近 6 月新低。 图 4：中国移动游戏市场实际销售收入 图5：中国自主研发游戏海外市场实际销售收入 游戏沉迷问题进一步解决，政策面预期持续改善。近日，中国音数协游戏工委、中国游戏产业研究院联合伽马数据共同发布了《2022 中国游戏产业未成年人保护进展报告》，报告研究显示未成年人游戏沉迷问题已得到进一步解决。 未成年人游戏总时长、消费流水等数据极大幅度减少。在 2021 年游戏防沉迷新规作用下，未成年人每周游戏时间进一步降低，每周游戏时间在 3 小时以内的未成年人（包含已不玩游戏的未成年人）占比增长至 75%以上。同时，近三成未成年人游戏相关消费减少。 图 6：未成年人游戏时长占比 图7：近一年游戏相关消费变化情况 游戏企业防沉迷系统覆盖九成以上未成年游戏用户。从企业端来看，未成年人保护一直是游戏企业关注的重点内容之一，在具体措施上，游戏防沉迷主要围绕实名认证展开，同时结合人脸识别、适龄提示、家长监管平台等多项举措，来帮助未成年人规避游戏沉迷现象。现阶段，除具备高门槛的人脸识别功能外，头部游戏企业均已落实实名认证和游戏适龄提示工作。从用户端来看，有超过九成未成年人在游戏过程中被要求进行实名认证，超过 76%的未成年游戏用户遇到过人脸识别验证，当前用户行为分析与人脸识别功能的运用已取得切实成效。 图9：玩游戏过程中是否出现过实名认证与人脸识别验证提示（未成年人） 图 8：Top50 游戏企业游戏防沉迷执行情况（按企业数量） AIGC 加速发展，关注商业化变现的可能性 AIGC（AI Generated Content），运用人工智能来生成内容，是基于生成对抗网络GAN、大型预训练模型等人工智能技术，通过已有数据寻找规律，并通过适当的泛化能力生成相关内容的技术，被认为是继 PGC、UGC 之后的新型内容创作方式。2022年 8 月，在美国科罗拉多州举办的新兴数字艺术家竞赛中，没有绘画基础的参赛者通过 AIGC 绘画作品《太空歌剧院》获得了此次比赛“数字艺术/数字修饰照片”类别一等奖，引发广泛关注。 图10：2022 年 8 月通过 AIGC 生成的获奖绘画作品《太空歌剧院》 深度学习技术模型迭代推动 AIGC 加速发展：1）2014 年出现的对抗生成网络 GAN（Generative Adversarial Network）是很多 AIGC 的基础框架，其基本原理是用生成器来生成图片，判断器来判断图片质量，两者互相平衡之后得到生成结果，但是 GAN 模型对输出结果的控制能力较弱，容易产生随机图像、分辨率比较低；2）随后 2021 年 OpenAI 团队将 CLIP 深度学习模型进行开源，通过自然语言理解（NLP）和计算机视觉（CV)分析，实现图像和文本匹配，并搜集了网络上超过 40 亿个“文本-图像”训练数据，为后续 AIGC 尤其是输入文本生成图像/视频应用的落地奠定了基础；3）2022 年出现的 Diffusion 扩散化模型成为 2022 年下半年 Stable Diffusion 应用的重要推手，该模型经过训练可以从随机输入中合成新的数据，直接推动了 AIGC 技术的突破性进展。 表2：AIGC 相关深度学习模型 AIGC 技术落地场景丰富，或成为新型内容创作方式助力可消费内容生成。从技术落地场景来看，AIGC 可以助力文本、音频、图像和视频等内容生成，并实现不同内容模态之间的转化，譬如通过文字或图像生成视频。 预计在未来 3 年内，AIGC 在虚拟人生成和游戏 AI 这两种综合性的应用场景将趋于商业化成熟。纵向从内容生成方式发展来看，随着深度学习技术的进一步发展和商业化的持续探索，AIGC 有望成为继专业生产内容（PGC）、用户生产内容（UGC）之后的新型内容创作方式，实现从简单的降本增效向创造额外价值转移。 图11：AIGC 技术应用场景 多家上市公司布局 AIGC 相关技术，探索商业化可能途径 1）视觉中国：视觉中国拥有可供授权的超过 4 亿张图片、3000 万条视频和音乐素材，可用于 AIGC 模型训练的数据集。11 月 22 日视觉中国旗下“元视觉”艺术网与 500px 摄影社区已共同推出含版权 AIGC 数字艺术品。 2）蓝色光标：蓝色光标销博特 2021 年开始探索 NLP 技术对文本和图片进行情绪识别，通过对数据库中的图片素材进行微标签处理，并以此为突破口对模型进行上万次的训练，从而总结出现有的“康定斯基模型”，并根据该模型发布一键生成抽象画平台“创意画廊”。用户使用“康定斯基模型”输入文本即可在 6 分钟内生成一幅抽象画作，后续该模型也会生成可直接调用的 APIS，支持虚拟人创作、AI 营销、DTC 电商等各领域的用户使用。 3）中文在线：公司已向 17K 文学平台作者开放 AI 绘画和 AI 文字辅助创作功能。 图 12：元视觉与 500px 共同推出含版权 AIGC 数字艺术品 图13：蓝色光标创意画廊广场部分作品展示 本周行业数据更新 电影票房表现情况 本周（11 月 20 日-11 月 26 日）电影票房 1.41 亿，环比减少 27.88%。票房前三名分别是《名侦探柯南：万圣节的新娘》（5540 万，票房占比 39.27%）、《扫黑行动》（2559 万，票房占比 18.14%）和《您好，北京》（1919 万，票房占比 13.60%）。 本周全国影院营业总数在 6000 家上下，营业率在 50%左右。 图 14：本周电影票房 图15：本周开业影院数量 表3：本周票房排名（11 月 20 日 - 11 月 26 日） 下周（11 月 27 日至 12 月 3 日）将有 4 部电影上映，其中最受期待的是《航海王：红发歌姬》，截至 11 月 26 日猫眼专业版上想看人数为 630,534。 表4：下周即将上映电影（11 月 27 日-12 月 3 日） 电视剧(网剧） 11 月 18 日周五 11 月 24 日周四，湖南卫视播出的《天下长河》、浙江卫视和上海东方卫视播出的《大博弈》、江苏卫视播出的《底线》排名居前。 图16：周五卫视收视率 图17：周日卫视收视率 网络剧方面，本周《卿卿日常》、《爱的二八定律》、《点燃我，温暖你》、《天下长河》和《不期而至》排名居前。 表 5：网络剧收视情况（数据截至 11 月 25 日） 综艺节目 本周综艺节目方面，《一年一度喜剧大赛第二季》、《再见爱人第二季》和《乐队的海边》排名居前。整体来看，本周排名前 10 的综艺中，芒果 TV 占 4 席，处领先地位。 表6：网络综艺节目表现情况（数据截至 11 月 25 日） 游戏 本周游戏方面，《王者荣耀》和《原神》分别为本周 iOS 游戏畅销和安卓游戏热玩第一名。《和平精英》和《三国志·战略版》在 iOS 游戏畅销榜排名居前，《霓虹深渊：无限》和《王者荣耀》在安卓游戏热玩榜上排名居前。 表 7：中国区 iOS 游戏畅销排名（截至 11 月 26 日） 表8：安卓游戏热玩排名 （数据截至 11 月 26 日） 数字藏品（NFT） 海外数字藏品市场，