内销增速亮眼，看好中长期成长性兑现

西南证券发布研报，认为敏华控股2021财年业绩表现亮眼，内销增速明显，看好其中长期成长性。公司收购格调家私，品类布局延伸；发力内销市场，线上线下同步扩张，线下门店收入增长71.7%，电商收入增长41%；收购的普丽尼和格调家居将并表，进一步提升市场份额。尽管毛利率短期回落，但销售费用率上行，为加速渠道扩张，公司让利经销商，加快开店节奏。沙发品类细化深耕软体领域，床类保持高增。公司负债率降低，有息负债率20.6%，同比下降19.5pp。总体来看，敏华控股未来发展前景乐观。