【华创轻纺】推荐:新澳股份—海外保暖刚需催化,短期订单增速亮眼,长期看好优势兑现与份额提升概况:公司稳健经营,资产负债表扎实、现金流良好。 2017-21年资产负债率基本控制30%以内,销售商品现金收入占营收收入的比例稳定95%以上,股息率保持2-4%。 22Q2公司收入/归母/扣非归母同比+9.2%/+37.5%/+12.3%,Q2收入增速主要受华北地区疫情及去年基数拖累。归母净利润增速高于收入,主要系Q2产生资产处置收益(扣除处置收益利润同比+3.3%)。 短期:当前欧洲地区能源价格高企,成本约束下,天然气取暖消费受限,寒冬预期之下,消费者对保暖产品的需求顺势而升。在旺盛外销以及内需回暖下,近期公司订单边际向好,预计9月精纺订单同比+40%,增速较8月(约10%)明显上行。 粗纺订单方面,预计Q3同比亦有增长(Q1-Q3同比+40%),羊绒纱线业务的海外大客户的开拓成功,增量订单对冲偏弱的内销需求。本周“北溪”天然气管道事件或进一步催化能源价格上行,带动Q4外贸订单上量,同时,近期汇率走势亦有望刺激Q4业绩表现。 长期:除近端的订单信号外,我们同样看好公司发挥生产制造端的优势,提高供应链综合能力,匹配当消费环境不确定背景下,客户对快反订单的需求,以此逐步打开海外市场持续,抢占外资品牌份额、市占率逐步攀升。 此外,宽带战略引领下,公司基于羊毛产业资源禀赋,业务逐渐扩展至家纺(窗帘、窗纱、沙发面料)及产业应用领域,顺应全球低碳环保的需求趋势,持续拓宽下游需求。 预计公司22、23年业绩4、5亿元,对应PE为10、8X。