2020年报点评：年份原浆量价齐升，来年业绩确定性较高

古井贡酒发布2020年报，营收102.9亿元，归母净利润18.5亿元，扣非净利润17.7亿元。年份原浆量价齐升，古20动销表现强劲，但黄鹤楼疫情受损拖累整体业绩。华中区域受疫情影响明显，外埠市场发力。毛利率降低主要系新收入准则下运输费用调整至营业成本，叠加疫情影响下渠道去库存，货折较高。费用方面，期间费用率同比下降0.6pct。黄鹤楼考核顺延，21年业绩确定性较高。建议关注。