华创证券发布上港集团2020年报点评,公司2020年营业收入261.2亿元,同比下降27.7%,主要系代理业务收入、成本核算口径发生变化,使得营业收入、营业成本同比减少。归母净利润83.1亿元,同比下降8.3%。分季度看,Q4收入69.1亿,同比下降27.3%,环比-3.8%。Q1-3收入分别为54.0、66.4、71.8亿,归母净利润23.0亿元、21.7亿元、21.7亿元。2020年集装箱、港口物流、港口服务、散杂货收入占比分别为51%、28%、9%、5%。2020年综合毛利率36%,同比+5.6pts。2020年集装箱业务收入133.5亿元,同比-1.4%。2020年单箱收入306.8元/TEU,同比-1.9%,降幅同比收窄3.2pts。预计21年集装箱主业恢复、有望量价齐升,调整2021-22年归母净利润预测为99、107亿,预计23年归母净利润111亿,三年EPS分别为0.43、0.46、0.48元,对应当前PE为11、10、10倍。给予一年期目标价5.96元,预计较现价25%空间,维持“推荐”评级。