古井贡酒（000596）2024年中报点评
公司业绩亮点：
- 上半年业绩强劲：公司2024年中报显示，上半年实现收入138.1亿元，同比增长22.1%，归母净利润35.7亿元，同比增长28.5%。单季度Q2实现收入55.2亿元，同比增长16.8%，归母净利润15.1亿元，同比增长24.6%，业绩符合市场预期。
- 年份原浆表现突出：在行业整体消费疲软的背景下，公司通过加强终端渠道建设、深耕核心市场，成功推动开瓶率提升，主品牌年份原浆系列延续高增长态势，助力上半年进度如期达成。
- 产品结构优化：公司产品结构持续升级，尤其是古8、古16等高价位产品的快速放量，带动了200元以上产品占比提升，使得24H1年份原浆系列毛利率同比提升1.2个百分点至86.3%。
盈利能力增强：
- 成本控制与效率提升：公司24H1毛利率提升1.5个百分点至80.4%，得益于产品结构优化和费用率的有效控制。销售费用率下降0.8个百分点至26.2%，管理费用率同比下降0.3个百分点至4.9%，财务费用率下降1.0个百分点至-2.0%，整体期间费用率下降2.1个百分点至29.2%。净利率提升1.5个百分点至26.6%。
- 现金流稳健：销售收现增长9.9%，合同负债减少但整体现金流保持稳定，表明公司经营活动现金流良好。
市场与策略：
- 徽酒龙头地位稳固：面对行业竞争加剧，公司通过品牌培育和渠道建设，实现了古8、古16等单品的高速放量，上半年目标顺利完成，全年20.7%的收入增长目标达成度高。
- 全国化与次高端战略推进：安徽经济的升级推动了大众主流价位的稳步升级，省内龙头地位稳固，省外市场如古7、古16等也实现较快增长，凸显了公司双轮驱动的市场布局。公司高举高打的策略正处于快速发展的时期，业绩弹性有望持续释放。
投资建议：
- 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为11.10元、13.52元、16.12元，对应PE分别为15倍、13倍、11倍。公司锚定“全国化、次高端”战略，持续深化“三通工程”，竞争优势稳步提升，维持“买入”评级。
- 风险提示：经济复苏可能不及预期，市场竞争加剧存在风险。
财务预测与估值：
- 收入与净利润：预计2024-2026年的营业收入增长率分别为21.24%、17.93%、16.02%，净利润增长率分别为27.84%、21.81%、19.21%。
- 估值：PE从20倍降至11倍，PB从4.06降至2.54，显示出估值的下行空间和吸引力。
财务预测：
- 利润表：营业收入从2023年的202.54亿元增长至2026年的335.97亿元，净利润从47.26亿元增长至87.88亿元。
- 现金流量表：经营活动现金流净额从2023年的44.96亿元增长至2026年的94.90亿元，投资活动现金流净额则从负值转为小额正值，体现公司现金流的健康增长。
资产负债表：
- 资产：总资产从2023年的354.21亿元增长至2026年的534.57亿元，反映了公司规模的扩大。
- 负债与股东权益：负债和股东权益合计从2023年的354.21亿元增长至2026年的534.57亿元，体现了公司的财务稳定性与扩张潜力。
估值指标：
- PE、PB、股息率等指标显示，随着公司业绩增长和估值调整，其投资价值逐渐显现，特别是PE和PB指标的下降，提供了较低的买入机会。
综上所述，古井贡酒在2024年中报中展现了稳健的业绩增长、优化的产品结构和提升的盈利能力，同时在市场策略上表现出明确的全国化与次高端定位，为
