一周集萃-橡胶：下游开工低位，阻碍沪胶价格持续突破

一周集萃-橡胶 广州期货研究所 能源化工 RUBBER MARKET RESEARCH 下游开工低位，阻碍沪胶价格持续突破 宏观面和基本面相对平稳，泰国疫情持续恶化，青岛海域两艘外轮在离青岛港40公里处相撞造成船舶溢油入海，短期靠港船道有可能会变化或者减少，靠港效率存在暂时性降低可能，对沪胶价格有一定支撑。但本周天胶下游开工明显走低，个别轮胎工厂为缓解库存压力及规避高成本风险，月底提前检修，对于天胶需求存在明显打压，截至稿前天然橡胶期货价格小幅向上调整（RU主力：14030，+70/+0.5%，NR主力：11165，+70/+0.63%）。 海外疫情特别是以印度为首的亚洲疫情反弹速度较快增加市场担忧性。国内外主产区物候条件相对正常，随着逐渐开割，供应增加预期相对确定。下游轮胎替换需求大幅低于市场预期，浓乳制品订单情况欠佳采购谨慎，需求悲观预期持续升温对后期胶价将形成打压。目前唯一利好支撑是新胶尚未大幅上量入库，到港相对较少等推动国内主要库存类型维持较快消库速度。短期多空博弈方向尚不明确，预计节后胶价维持宽幅震荡。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 林德斌 从业资格号：F0263093 投资咨询号：Z0012783 苗扬 从业资格号：F3039271 地址 广州市南沙区海滨路171号南沙金融大厦第8层自编803A (8620)22139800 www.gzf2010.com.cn 2021年4月30日星期五 2 请阅读报告最后免责声明 一周集萃-橡胶 现货市场 本周国产国营乳胶浙江市场报价较上周大幅下调600元/吨，跌幅为5.27%，海南产区产量增产预期明显，胶水收购价格出现明显下滑，成本支撑走弱，叠加下游制品企业采买积极性处于低位状态，现货市场看跌心态持续升温，港口现货滞港风险增加，部分贸易商陆续下调报价来源：隆众资讯刺激下游拿货。 各地区进口胶现货价格维持下跌趋势，桶装价格普遍下跌150-350元/吨，太空包价格下跌300-400元/吨，其中太空包现货价格下跌明显在于本周期太空包市场实际成交情况不容乐观，存滞港风险，部分贸易商甩货意愿升温。叠加实际需求并未出现好转情况下，难以维持高位状态，调价情况较为明显。天然胶乳太空包外盘报价维持跌势，较上周上涨20美元/吨，涨幅为1.3%，目前泰国美金报价与国内现货市场人民币报价倒挂幅度持续扩大，国内现货价格处于明显低位状态，国内贸易商在实际需求持续下滑状态下，补货意愿较低，港口短期内到港偏少。（隆众资讯） 图表1：云南国营全乳胶价格 图表2：宋卡原料价格 数据来源：Wind，广州期货 数据来源：Wind，广州期货 全球物候条件相对正常，国内外产区开割快速上量 根据隆众资讯的追踪，节假日前后全球主产区降雨正常略偏多，全球开割产区原料产出逐渐增多。泰国南部产区“宋干节”后少量开割，目前降雨正常，原料产出依旧较少，原料价格受降雨影响割胶支撑小幅上涨。马来产区产出陆续走高，受去年疫情影响，马来西亚手套订单良好，今年马来西亚政府对橡胶补贴增多，预计今年增产40%以上。降雨良好，上周开割四成左右，预计本周能达到六七成，原料要开始快速上量，开割期较正常年份提前将近半个月的时间，预计5 3 请阅读报告最后免责声明 一周集萃-橡胶 月份将全面提产。 海南产区部分区域4月8日左右，晚一点的4月15日左右开割，近期原料快速上量，开割初期价格较高，民营胶厂陆续开工，将近七成，预计4月底5月初工厂基本均处于开工状态，原料价格存继续下调预期，下调可能持续到5月末。云南产区区域间开割差异较大，东风农场和勐腊县附近上量胶块，橄榄坝附近受白粉病和干旱影响树叶等待重新生长，原料产出较少。勐腊县附近胶水进浓乳厂和干胶厂价差达到700元/吨左右，浓乳厂在原料争夺中处于强势地位。版纳最近环保较严，生产浅色胶（如全乳胶）为主，用味道较大的原料胶团生产10号胶基本无法生产。3月份中国天胶进口量55.22万吨，环比上涨74.21%，同比上涨13.94%，3月份进口量远超市场预期，4月份到港相对少于3月份，预计4月份中国天胶进口量环比将有明显下滑。 中国轮胎开工环比小幅下跌，短期走势疲软 本周半钢胎样本厂家开工率为70.06%，环比下跌2.61%，同比上涨19.56%。周内半钢胎样本厂家开工明显走低，个别工厂为缓解库存压力及规避高成本风险，月底提前检修，拖拽本周半钢胎厂家样本开工明显走低。全钢胎样本厂家开工率为74.78%，环比下跌1.35%，同比上涨14.19%。山东地区个别工厂因线路检修，工厂装置暂停，对样本厂家开工率形成拖拽。 预计下周期轮胎样本厂家开工率将明显下滑，下周正值“五一”假期，多个 4 请阅读报告最后免责声明 一周集萃-橡胶 工厂存检修计划，对整体样本开工形成拖拽。市场方面，“五一”假期，私家车出行小高峰，对半钢胎替换市场需求形成利好。全钢胎方面，当前环保因素仍存，物流运输活少，运费低，听闻部分物流公司“五一”期间存放假计划，全钢胎替换市场需求暂无明显利好支撑，预计下周期全钢胎终端市场走货缓慢，代理商为去库存或存促销形为，以刺激渠道间走货。政策方面，下周期多数工厂处于检修期，加之近期原材料价格走势尚不稳定，工厂现阶段生产成本仍处高位，工厂主动降价意向不强。但为刺激销量，各环节将根据发货量灵活配置促销政策为主。“五一”假期返市后，预计会有更多政策跟进，根据市场需求及原材料价格波动情况，适度增加让利。（隆众资讯） 库存方面 截至4月25日，中国天然橡胶社会库存周环比降低1.87%，同比降低13.47%，其中深色胶库存周环比降低2.34%，同比下降10.25%，浅色胶库存周环比下跌1.06%，同比下跌18.5%。青岛一般贸易库存、云南非期货库存、越南胶库存均维持较快消库速度。 5 请阅读报告最后免责声明 一周集萃-橡胶 研究中心 公司研究中心具有一批资深优秀的产业服务、策略实战经验的优秀分析师，具有齐全的期货投询、金属能化农林产业研究、宏观研究、衍生品及专一品种等一体化研究职能。研究致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索，为辖区乃至全国的实体经营和机构运作保驾护航。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡研究的独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒，保持市场观点的一致顺延。我们将积极依托股东单位—越秀金控在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为主要核心，大力推进研究市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融行业的资深研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市南沙区海滨路171号南沙金融大厦第8层自编803A 邮编：510623 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。