一周集萃-橡胶：国际油价反弹带动沪胶价格向上

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2021年5月7日星期五 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 王荆杰 期货从业资格：F3084112 投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn 苗扬 期货从业资格：F3039271 邮箱：miao.yang@gzf2010.com.cn 相关图表 布伦特与橡胶期货价格走势 相关报告 一周集萃-橡胶 国际油价反弹带动沪胶价格向上 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要：欧美疫情管控逐渐放松，推升市场乐观气氛，泰国新冠疫情每日新增人数依旧高位，封锁措施存在继续收紧预期，近期多雨限制产区原料提量，叠加节中国际期货市场价格小幅上涨，推动节后内盘期货小涨。但是从中长期来看，国内外主产区物候条件相对正常，随着逐渐开割，供应增加预期相对确定，下游轮胎内销配套和出口需求最多持稳为主，再次出现明显增量难度较大，而替换需求大幅低于市场预期，浓乳制品订单情况欠佳采购谨慎，需求悲观预期持续升温对后期胶价将形成打压。目前利好支撑仅有海外需求依旧较强维持高溢价采购，以及国内新胶尚未大幅上量入库，到港相对较少等推动国内主要库存类型维持较快消库速度。全球供应增量周期相对确定，到港不畅仅会导致时间错配，难改中长期供应增多预期，一旦国内外宏观由宽松明显向收紧转变，国内到港明显增多或者消库速度降低甚至出现累库，中长期存在一定下滑预期。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 研究中心研究报告 目录 一、沪胶上涨主因宏观利好刺激 ................................................... 1 二、橡胶基本面分析 ........................................................................ 1 （一）现货价格小幅跟涨 ................................................................. 1 （二）云南、泰国南部提量受到部分阻力，5月份到港存偏低预期2 （三）国内轮胎开工环比继续走跌，成品库存偏高 ........................ 2 三、橡胶库存小幅去化 .................................................................... 3 免责声明 ............................................................................................ 5 研究中心简介 .................................................................................... 5 广州期货营业网点一览 .................................................................... 5 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 研究中心研究报告 一、沪胶上涨主因宏观利好刺激 今日天然橡胶期货价格小幅上涨（RU主力：14375，+485/+3.49%，NR主力：11470，+360/+3.24%）。美国疫苗接种工作推进顺利，多个州放松疫情管控，欧盟计划向已接种疫苗的外国游客开放旅行，市场对于预期需求的乐观情绪逐渐升温，抵消了对印度疫情持续恶化的担忧，中国4月经济数据表现强劲，对原油进口量创新高，国际油价反弹对大宗商品起到提振作用，与此同时，泰国新冠每日新增病例处于高位，供应提升受阻担忧情绪浓厚，泰国原料价格小幅上调，“五一”假期期间外盘期货价格小幅反弹，叠加近期到港依旧较少等共同推动内盘期货价格小幅上涨。 二、橡胶基本面分析 （一）现货价格小幅跟涨 根据隆众资讯的价格统计，节后人民币干胶市场成交氛围持续走低，上海19年宝岛成交参考对盘RU09贴水650-700元/吨，越南3L成交参考对盘RU09贴水900元/吨。人民币混合胶贸易商报盘出货较为活跃，市场报价对比上一交易上涨250元/吨附近，五一假期回归部分下游工厂刚需采购，整体交投一般。 美金干胶市场，外盘贸易商报盘积极性尚可，市场报价较上一交易日上涨40美元/吨附近，市场交投平淡。内盘贸易商报盘一般，市场报价较上一交易日上涨50-60美元/吨，商家刚需小量采购。 浓缩胶乳市场贸易商报盘积极性出现明显下滑，主因在于港口非黄太空包现货偏少，大多以黄包为主，市场成交偏淡，宁波港非黄太空包现货成交参考价为11200元/吨，较节前下跌50元/吨，黄包成交参考价为11400元/吨，仅供参考。 图表1：云南国营全乳胶价格走势 数据来源：Wind，广州期货研究中心 8000100001200014000160001800020000220001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月10日4月21日5月3日5月14日5月25日6月5日6月16日6月27日7月8日7月19日7月30日8月10日8月21日9月1日9月12日9月23日10月11日10月22日11月2日11月13日11月24日12月5日12月16日12月27日2016年2017年2018年2019年2020年2021年 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 研究中心研究报告 （二）云南、泰国南部提量受到部分阻力，5月份到港存偏低预期 按照全球天然橡胶生产季节性情况来看，5月份处于增产周期，国内外主产区陆续开割。2021年4月南方涛动指数（SOI）为2.00，较上月上涨2.3，小幅反弹依旧处于正常水平，暂无厄尔尼诺或者拉尼娜现象发生迹象，短期维持风调雨顺，为天胶原料产出奠定良好基础。泰国南部产区少量开割，降雨对割胶工作形成一定影响，原料产出依旧较少，原料价格小幅上涨。 根据隆众资讯的统计，预计国内外天胶主产区降雨相对充沛，一方面为橡胶树生长提供充足水份，另一方面马来西亚北部和印尼西部区域降雨尤其较多对割胶作业也产生一定影响，其他产区局部降雨存在影响但是相对较小。 海南产区近期原料快速上量，进浓乳厂原料价格快速回落收窄与进全乳胶厂价差，4月底民营工厂开工较少情况下，国营工厂存在部分全乳胶产出可能，但是5月初民营工厂基本全面开工，原料价格存在止跌企稳可能，原料价差一旦重新扩大，全乳胶原料供给阻力将大幅增大。云南产区近期降雨较多，开割受阻，原料产出和价格区域差异较大，目前勐腊县胶水价格升水景洪周边500-700元/吨，预计5月中旬随着第二轮新叶长出原料将有明显上量。替代指标下达时间一再推迟，目前大贸进口窗口处于开启状态，少量原料进入西双版纳。 4月份到港和入库量相对少于3月份，预计4月份中国天胶进口量环比将有明显下滑。据了解5月份到港依旧稀少，甚至蔓延至6月份，关注东南亚产区原料商量和疫情影响情况。。 （三）国内轮胎开工环比继续走跌，成品库存偏高 “五一”期间轮胎存检修计划的工厂已陆续复工，开工逐步恢复中。政策方面，听闻个别全钢胎工厂存小幅降价迹象，幅度在2%，多数厂家观望居多。市场方面，“五一”假期期间市场交投零星，当前车多、活少、运费低仍是拖拽全钢胎终端需求的主要因素。多数代理商去库存为主，随用随采意愿较强。根据隆众资讯的统计，本周半钢胎样本厂家开工率为70.06%，环比下跌2.61%，同比上涨19.56%。周内半钢胎样本厂家开工明显走低，个别工厂为缓解库存压力及规避高成本风险，月底提前检修，拖拽本周半钢胎厂家样本开工明显走低。全钢胎样本厂家开工率为74.78%，环比下跌1.35%，同比上涨14.19%。山东地区个别工厂因线路检修，工厂装置暂停。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 研究中心研究报告 图表2：ANRPC总出口量 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表3：全钢胎开工 图表4：半钢胎开工 数据来源：Wind，广州期货研究中心 数据来源：Wind，广州期货研究中心 三、橡胶库存小幅去化 节后，上期所仓单库存达到17.6万吨，较上个统计周期减少100吨。截至稿前，青岛地区天然橡胶一般贸易库存周环比下跌2.15个百分点，消库速度维持高位。短期入库维持低位，出库回落至临近正常水平，预计短期消库减慢。 50607080901001101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201420152016201701020304050607080902015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年010203040506070802015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 4 研究中心研究报告 图表5：国内橡胶消费情况 图表6：上期所仓单库存情况 数据来源：Wind，广州期货研究中心 数据来源：Wind，广州期货研究中心 1001502002503003504004505005506001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年01000002000003000004000005000006000001月2日1月28日2月23日3月20日4月15日5月12日6月7日7月3日7月29日8月24日9月19日10月22日11月17日12月13日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 5 研究中心研究报告 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 研究中心简介 广州期货研究中心具有一批资深优秀的产业服务、策略实战经验的分析师，具有齐全的期货投询、金属能化、农林产业研究、宏观研究、衍生品及专一品种等一体化研究职能。 研究致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索，为辖区乃至全国的实体经营和机构运作保驾护航。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡研究的独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒，保持市场观点的一致顺延。 我们将积极依托越秀金控在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为主要核心，大力推进研究市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融行业的资深研究中心。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见！ 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813