一周集萃-橡胶：内外盘原料价格下跌，沪胶下行

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2021年6月4日星期五 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 王荆杰 期货从业资格：F3084112 投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn 苗扬 期货从业资格：F3039271 邮箱：miao.yang@gzf2010.com.cn 相关图表 布伦特与橡胶期货价格走势 相关报告 一周集萃-橡胶 内外盘原料价格下跌，沪胶下行 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要：本周天然橡胶期货价格小幅下跌（RU主力合约：13375，-290/-2.12%，NR主力合约：10895，-185/-1.67%）。主要因为： 国内外产区快速增量临近，泰国南部降雨减少原料上量迅速拉低原料价格，胶水存在止跌暂稳迹象，泰国橡胶管理局声称橡胶供应维持正常。越南开割9成左右，降雨减少后迅速上量，原料价格略有回落。 轮胎开工依旧低位，天胶现货成交困难。轮胎开工环比小涨但是实际需求改善仍需时间，天胶较合成胶价格优势丧失，替换需求存在利空可能 海外轮胎厂对天胶需求阶段性走软。 预计天胶多空博弈激烈，短期存在小幅向上修复可能，中期维持宽幅震荡预期。天胶部分产区前期供应不及预期状况随着原料产出增多价格大幅下调已经消化，国内轮胎开工下滑，天胶现货成交困难情况逐渐落地。供应增加和需求缩减情况随着此轮胶价下跌逐渐消化，下周主产区降雨较多原料价格存在止跌企稳可能，市场关注点存在向中国库存情况转移可能，目前中国库存维持消库，下游需求低位情况下到港依旧稀少，中短期虽然消库将有所降低，但是消库预期不变，叠加海外需求维持相对良好对胶价存在支撑，预计天胶短期存在继续向上修复可能。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 研究中心研究报告 目录 一、沪胶价格震荡偏弱 .................................................................... 1 二、橡胶基本面分析 ........................................................................ 1 （一）现货买盘多观望，交投偏弱 .................................................. 1 （二）原料价格存在止跌企稳迹象 进口维持低位预期 .................. 2 （三）国内轮胎开工小幅反弹，实际需求改善尚需时间 ................ 2 三、天胶库存维持消库，消化速度环比存在降低可能 ............... 3 免责声明 ............................................................................................ 5 研究中心简介 .................................................................................... 5 广州期货营业网点一览 .................................................................... 6 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 研究中心研究报告 一、沪胶价格震荡偏弱 本周天然橡胶期货价格小幅下跌（RU主力合约：13375，-290/-2.12%，NR主力合约：10895，-185/-1.67%）。5月份，天然橡胶行情呈现宽幅震荡。期货方面，原油在五一假期期间大涨且带动黑色系在节后出现涨停，沪胶震荡走高，RU2109合约最高触及至14720点。但是，随着国常会提及大宗商品快速上涨以及美国CPI数据加重通胀预期，中旬沪胶出现宽幅回落，沪胶在19日夜盘甚至创下7个月以来的低点12920点。随着利空消息的兑现，商品市场集体反弹，但天胶下游需求疲软，现货交投不易，上行动能不足，期货市场呈现小涨后整理走势。现货方面，五一假期归来，期货宽幅上涨带动天胶现货价格上调，但是随着国家调控加码，期货出现回落，不过低价却刺激下游工厂及中间商积极补货。中下旬，山东多地受到环保督查影响，部分轮胎企业减停产，而国内外产区胶水产量依旧偏低，原料价格持坚，行情呈现胶着，交易平平。 二、橡胶基本面分析 （一）现货买盘多观望，交投偏弱 根据隆众资讯的数据，本周国产胶价格下跌。其中昆明市场价格跌幅较小，主因持货方挺价意愿较强，受价格偏高及需求不畅影响，昆明市场成交相对偏弱。华东市场来看，贸易商报盘积极性尚可，胶价下跌后，成交短暂转好，整体来看周内成交较上周略有好转，其中3L去库好于全乳胶。 本周外盘贸易商报盘积极性平稳，市场询盘采购氛围偏淡；内盘进口胶贸易商报盘氛围依旧偏淡，报盘以现货和5-8月份泰混船货为主，本周供需面无明显影响，导致期货价格维持震荡走势，商家观望等待合适机会交易，询盘采购情绪一直偏低，主要为贸易商轮仓换月为主，整体交投偏弱，下游轮胎厂刚需小采。 图表1：云南国营全乳胶价格走势 数据来源：Wind，广州期货研究中心 8000100001200014000160001800020000220001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月10日4月21日5月3日5月14日5月25日6月5日6月16日6月27日7月8日7月19日7月30日8月10日8月21日9月1日9月12日9月23日10月11日10月22日11月2日11月13日11月24日12月5日12月16日12月27日2016年2017年2018年2019年2020年2021年 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 研究中心研究报告 （二）原料价格存在止跌企稳迹象 进口维持低位预期 下周期（6月2日-6月8日）天胶主产区降雨出现明显减少，大部分降雨集中在缅甸东部、老挝北部、云南南部、泰国西部少数区域。短期情况来看，主产区降雨情况存在增多迹象，缅甸南部、泰国西部、老挝、越南、中国海南降雨均出现增多迹象，目前各主产区处于原料快速上量阶段，降雨增多一定程度上不利于胶农割胶工作的正常开展，原料产出存在减缓预期，后期应持续关注降雨情况。 外盘方面，泰国产区暂无进入全面开割阶段，但前期泰国降雨较多，雨水充足，本周天气转好，光照条件较好，胶水上量增速明显，预计会加快推动泰国全面开割。马来西亚由于疫情影响，封国消息传出，部分橡胶制品企业开工受阻，对浓乳需求出现下滑，进而延迟泰国浓乳订单，进一步压制泰国加工厂开工。越南产区：目前开割9成左右，本周期降雨减少后原料迅速上量，胶水价格略有回落，关注该国新型新冠情况。预计6月中下旬中国港口越南胶到港情况村增多预期。 国内方面，海南产区原料产出高位，加工厂对原料争夺不积极，原料收购价格持续走跌，原因在于下游制品企业成品库存高位，原料采购刚需为主，对远月船货看跌预期升温，导致海南加工厂新接订单情况不及预期状态，加工厂投产浓乳积极性较低，截至收稿，海南胶水进干胶厂收购价格为12200元/吨，进浓乳厂为12500元/吨，胶水进浓乳厂和全乳胶厂价格相差较小，有利于全乳胶提量。云南自产原料稳步提量，但原料供应不宽松，整体来看尚未达到全面开割，全面开割预计6月中旬。加工厂方面，受原料价格偏高影响，加工利润空间较小甚至为负。库存方面，云南非交割库存稳步去库。截止收稿，版纳胶水干胶厂收购价格参考12.2-12.7元/公斤，浓乳厂参考12.8元/公斤，地域价差大，仅供参考。后期需关注周边国家公共卫生事件发展情况，替代指标下达情况，市场有传言6月底7月初下达。 （三）国内轮胎开工小幅反弹，实际需求改善尚需时间 根据隆众资讯的统计数据，本周半钢胎样本厂家开工率为58.4%，环比上涨2.46%，同比下跌1.94%。半钢胎厂家开工小幅抬升，周内检修厂家陆续开工，带动半钢胎整体样本开工小幅上调。但仍有部分工厂存检修现象，抑制了开工率的提升幅度。 全钢胎样本厂家开工率为62.21%，环比上涨4.41%，同比下跌8.27%。全钢胎厂家开工上调，山东东营地区因热电厂检修及环保因素影响停产厂家陆续复工，潍坊台头地区因线路检修停工的工厂开工亦恢复至常规水平，对整体样本开工形成提振。。 预计下周期轮胎样本厂家开工率或将窄幅波动。本周内仍有部分工厂检修，抑制整体样本开工率提升幅度，随着检修厂家开工逐步恢复，对整体开工率形成支撑。但夏季用电高峰期来临，为保证居民用电稳定性，工厂或存错峰生产现象；另外部分地区进入麦收季节，工厂存放假计划；同时工厂内外销出货缓慢，利润萎缩。受以上因素影响，预计轮胎厂家整体开工仍将保持相对低位运行。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 研究中心研究报告 图表2：ANRPC总出口量 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表3：全钢胎开工 图表4：半钢胎开工 数据来源：Wind，广州期货研究中心 数据来源：Wind，广州期货研究中心 三、天胶库存维持消库，消化速度环比存在降低可能 中国天然橡胶社会库存周环比降低2.32%，同比降低18.23%，其中深色胶库存周环比降低2.53%，同比下降18.53%，浅色胶库存周环比下跌50607080901001101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201420152016201701020304050607080902015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年010203040506070802016年2017年2018年2019年2020年2021年 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 4 研究中心研究报告 1.97%，同比下跌17.99%。其中青岛一般贸易仓库出库环比明显缩减，消库速度降低；云南非期货库存稳步消库，目前库存基本持平2019年同期水平；越南10号和3L胶消化速度依旧较快，越南10号胶同比低位，越南3L胶大幅低于2019年同期，依旧高于2020年同期；老全乳胶消化速度低位依旧明显低于正常水平。预计中国天然橡胶维持消库，但是环比消库速度将有所降低。 图表5：国内橡胶消费情况 图表6：上期所仓单库存情况 数据来源：Wind，广州期货研究中心 数据来源：Wind，广州期货研究中心 1001502002503003504004505005506001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年01000002000003000004000005000006000001月2日1月28日2月23日3月20日4月15日5月12日6月7日7月3日7月29日8月24日9月19日10月22日11月17日12月13日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 5 研究中心研究报告 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们