机械设备行业周报：研发抵扣新政下机械板块边际改善相对突出

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2018年09月24日 机械设备 研发抵扣新政下机械板块边际改善相对突出 本周核心观点：历史上看通用设备投资贝塔属性高于整体制造业投资需求，参考宏观组观点，近期制造业投资回暖更多为外生变量影响，从产能利用率以及盈利情况来看，制造业投资持续向上不具备相应基础，因而通用设备行业更为悲观，工业机器人、注塑机、激光设备等通用设备细分领域受益于行业渗透率提升逻辑因而相对缓和。从内部人信息以及交易层面来看，上市公司股份回购是非常积极的信号，建议重点关注股价安全边际突出下回购带来的投资机会，如佳士科技、东方精工等品种。专用设备领域，持续看好纺服自动化龙头杰克股份、服务机器人第一股亿嘉和、板式家具设备龙头弘亚数控等，三季报业绩有望超预期。 行业动态跟踪：近期财政部发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，研发支出形成费用的，以75%比例进行税前加计扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。分析得出如下核心结论：1、以2017年数据为基准，新政策机械行业整体研发费用抵扣所得税增量合计约18.21亿元，占总营收0.17%，占净利润2.71%。（去除当期亏损的公司）2、重点关注公司中，北方华创、杰瑞股份、埃斯顿、三一重工、长川科技利润边际改善明显，超出行业整体受益程度。3、跟踪的细分领域中，半导体设备、机器人、纺服自动化设备等领域利润边际改善较为突出。 一周市场回顾：本周机械板块上涨2.86%，沪深300上涨5.37%。年初以来，机械板块下跌26.72%，沪深300下跌9.68%。本周机械板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是：智慧松德（32.19%）、科新机电（32.03%）、世嘉科技（29.58%）、南风股份（25.56%）、达刚路机（25.50%）；涨跌幅榜最后五位个股分别是：赛腾股份（-6.22%）、君禾股份（-5.56%）、银都股份（-5.44%）、派思股份（-5.12%）、银宝山新（-4.60%）。 风险提示：贸易战不确定性仍存，基建投资不达预期，制造业周期性下滑风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 姚健 执业证书编号：S0680518040002 邮箱：yaojian@gszq.com 分析师 罗政 执业证书编号：S0680518060002 邮箱：luozheng@gszq.com 联系人 彭元立 邮箱：pengyuanli@gszq.com 相关研究 1、《机械设备：工程机械增速趋稳，关注油气设备等景气板块》2018-09-16 2、《机械设备：基建仍是优选，龙头弹性进一步增强》2018-09-09 3、《机械设备：财政逆周期，重点关注专用设备》2018-09-02 2018年09月24日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、行业重大事项 ...................................................................................................................................... 3 二、上市公司跟踪 ...................................................................................................................................... 5 三、本周重点推荐 ...................................................................................................................................... 6 四、行业近期观点 ...................................................................................................................................... 6 五、一周市场回顾 ...................................................................................................................................... 7 六、风险提示 ............................................................................................................................................. 9 图表目录 图表1：本周上市公司股东与高管减持 .......................................................................................................... 5 图表2：本周上市公司限售解禁 ................................................................................................................... 6 图表3：（2018/09/17-2018/09/21）一周市场涨幅情况：机械板块上涨2.86% ................................................ 7 图表4：年初以来市场涨幅情况：机械板块下跌26.72% ................................................................................. 8 图表5：本周个股涨幅前五名 ....................................................................................................................... 8 图表6：本周个股跌幅前五名 ....................................................................................................................... 8 图表7：截止2018/09/21市场与机械板块估值变化：PE ................................................................................ 9 图表8：截止2018/09/21市场与机械板块估值变化：PB ................................................................................ 9 2018年09月24日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 一、行业重大事项 工程机械：前八月平地机累计销售3800余台，同比增长26% （1）前八月平地机累计销售3800余台，同比增长26%（新闻来源：慧聪工程机械网） 2018年8月份，纳入统计的国内主要平地机生产企业合计销售平地机321台，同比下滑23.2%。虽然中断了持续15个月的连续增长，但本月销量仍处于同期历史高位。前八月，平地机累计销量达到3800余台，同比增长26%。8月份平地机共出口212台，同比微降5%，占当月总销量66%。2018年以来，平地机累计出口2100余台，约占总销量55%，同比增长37%，出口形势良好。 轨交设备：前8月全国铁路机车车辆投资已完成1219.93亿元，同比增速超5成 （1）前8月全国铁路机车车辆投资已完成1219.93亿元，同比增速超5成（新闻来源：e车轨道交通资讯） 2018年中国铁路总公司（以下简称“中铁总”）在铁路机车车辆投资增速要比想象的更加迅猛，记者获悉2018年1~8月全国铁路机车车辆投资已完成1219.93亿元，同比增速超过50%，2018年全国铁路机车车辆投资额或将破历史纪录。中铁总人士对记者介绍，全国铁路前8个月完成固定资产投资4612亿元，为年度计划的63%，同比增加6.2%，其中基建投资完成3392.07亿元，机车车辆投资完成1219.93亿元。 锂电设备：8月纯电动乘用车装机量2.64GWh，占比63.39% （1）8月纯电动乘用车装机量2.64GWh，占比63.39%（新闻来源：OFweek锂电网） 根据OFweek产业研究院数据显示，2018年8月份中国动力电池装机量达4.17Gwh，同比增长44%，环比增长25%，增速较7月份明显增长，主要是由于补贴退坡带来的影响逐渐减小，各整车企业的产量开始回升，带动了动力电池装机量的增长。2018年1-8月动力电池装机量累计达23.01Gwh，同比增长104.35%，已经超过去年前十个月的累计装机量总和，预计全年累计装机量将达到55Gwh。从车型装机量来看，中国纯电动乘用车动力电池装机量由于受补贴退坡的影响，5月份装机量萎缩，但由于在私人消费领域和分时租赁领域的拉动，进入7月后市场开始回暖，市场规模在快速增长。到8月份纯电动乘用车实现装机量2.64Gwh，占新能源汽车总装机量的63.39%，已经超过4月份装机的量。 半导体设备：阿里巴巴成立平头哥半导体有限公司，NPU明年4月流片 （1）阿里巴巴成立平头哥半导体有限公司，NPU明年4月流片（新闻来源：semi大半导体产业网） 阿里巴巴CTO、达摩院院长张建锋在9月19日召开的2018阿里云栖大会上宣布，阿里将把此前收购的中天微和达摩院自研芯片业务整合成“平头哥半导体有限公司”，由集团全资控股，推进云端一体化的芯片布局。达摩院已经开发两类芯片，嵌入式神经网络处理器（NPU）芯片将在明年4月份流片。阿里巴巴在芯片领域早有布局，是BAT中对芯片布局最多的一家。今年4月20日，阿里巴巴宣布全资收购自主嵌入式CPU IP核公司中天微。2016年，阿里巴巴就对中天微进行了战略投资，而除了中天微以外，阿里巴巴投资的芯片公司还包括AI芯片公司耐能、寒武纪、深鉴科技及可编程芯片公司Barefoot Networks，初步形成芯片产业布局。 油服：布伦原油价格上涨，俄石油产量或在2021年达到峰值 2018年09月24日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 （1）布伦原油价格上涨，美国石油钻井数比上周减少1座（新闻来源：国际石油网） 截止9月21日，布伦特原油期货结算价为78.80美元/桶，较本周初78.05美元/桶的价格，上涨0.75美元/桶；据贝克休斯统计数据，9月21日当周，美国石油活跃钻井数比上周减少1座至866座，上周为867座。 （2）俄能源部长：俄石油产量或在2021年达到峰值（新闻来源：国际石油网） 俄罗斯能源部长诺瓦克表示，在没有采取刺激措施的情况下，俄罗斯石油产量可能于2021年达到5.7亿吨的峰值。诺瓦克在有关刺激石油开采的政府会议上说：“201