根据东吴证券研究所的月度策略及金股组合报告，增长预期是决定股市走势的关键因素，而非通胀。虽然有时物价上涨伴随着股市上涨，有时物价上涨却带来股市下跌，但这都是因为增长预期在起作用。如果增长预期可以持续，那么就有理由认为股市不会理会货币紧缩，还能够继续上涨。此外，中国进出口增长预期和国内社融没有关系，出口仍可能超预期。中国消费和国内社融增速没有明显相关性，消费有望保持强劲的回升。投资与社融的相关性较弱，如果社融增速不会对出口、消费和投资造成显著影响，社融的下降不伤害经济增长预期，估值的下降会较为有限，市场目前对于货币政策收紧的风险就不必如此担忧。2021年社融存量同比预计在二季度下降最快，在三季度触底。现在已经接近底部，预计下半年能够看到回升。预计社融下行不会过快的原因是经济发展的严重不平衡。为了缓解这些财政问题，我们认为社融增速不会快速下降。行业配置方面，对所有制造业持乐观态度，短期进出口强劲，因为海外疫情恢复、美国房地产投资强劲，现在我们所面临的环境类似2017年的下半年和2018年年初。制造业投资和订单相关，和信贷没有关系，进出口上升也能够带动制造业上升。因此我们看好机械、化工、设备行业。2020年中国依靠齐备的工业体系实现了经济复苏，工业体系完备是中国抗击疫情的法宝。一切以替代进口为导向的产能扩张，预计不会受到政策的干扰。保留工业体系的完整、发展制造业在未来一段时间是非常重要的政策推动，因此我们对于所有制造业都持乐观态度。本月十大金股包括宏盛科技、招商银行、青鸟消防、用友网络、迈为股份、杭可科技、智飞生物、药明康德、宁德时代和汇川技术。
