2021年一季报点评：21Q1收入实现高增，低温发力支撑长期成长

蒙牛乳业发布2021年一季报，实现营收69.86亿元，同比增长36.07%；实现归母净利润0.99亿元，同比增长28.59%。液态奶业务与上海大本营提速显著，21Q1收入端增速超过30%。毛利率下降10.12ppt，主要系公司执行新收入准则和原奶价格上涨。预计2021-2023年公司营收为276.50/307.47/344.67亿元，归母净利润为6.76/7.69/8.64亿元，对应PE为34/30/26X。公司2021年估值略高于可比公司平均估值29X，考虑到公司常温奶重回增长轨道叠加低温奶实现快速增长，维持“推荐”评级。