华润微发布2020年报和2021一季报,2020年公司实现营收70亿元,归母净利9.6亿元,21Q1实现营收20亿元,归母净利4亿元。公司具备证券投资咨询业务资格,定增加码封测产能,提升IDM一体化竞争实力。受益高景气周期和国产替代红利实现量价齐升。我们预计2021/2022/2023年公司归母净利为19.7/22.6/25.8亿元,对应PE为45/40/35倍。当前申万半导体指数PE为82倍,考虑功率半导体的景气周期,以及公司的产能扩张和在国内功率IDM的龙头地位,维持“推荐”评级。