季度业绩持续强劲；移动ARPU实现正增长

2021年一季度，中国电信的运营表现好于市场预期，得益于服务收入增速行业领先。移动ARPU实现了正增长，这是自2017年二季度以来的首次正增长，得益于5G渗透率提升。中国电信在2021年一季度增加了2,500万的5G套餐用户，目前达1.11亿户，占公司移动用户总数的31.2%。此外，中国电信公告在上交所主板上市计划已获中国证监会受理，尽管A股上市计划可能在未来几年导致约15%的股份稀释，但管理层认为此IPO有助于引入新的战略投资者，并增加资金提供云和数字化转型战略的支持。我们对中国电信持乐观态度，认为其领先的5G用户渗透率和工业数字化的投资将有助于推动股价重估。我们维持买入评级，目标价为3.8港元。