主业稳健增长，期待变革成效

恒顺醋业（600305）发布2021年一季报，实现营收5.2亿元，同比增长11%，实现归母净利润7887万元，同比增长3.9%，略低于市场预期。公司大力拓展线上渠道，增速亮眼，华南华中增速领跑。收入结构调整，盈利能力有所下滑。持续改革+新项目落地，全年目标13%增长。预计2021-2023年归母净利润分别为3.7亿元、4.3亿元、4.9亿元，EPS分别为0.37元、0.43元、0.49元，对应动态PE分别为51倍、44倍、38倍，维持“持有”评级。