转型成效明显，云收入占比显著提升

用友网络发布2020年一季报，实现收入12.13亿元，同比增长11.5%，归母净利润-1297万元，归母扣非净利润-2.1亿元，经营性现金流量净额-8.56亿元。云收入占比显著提升，相比去年同期提升22个百分点。公司继续完善市场布局，战略加速公有云业务，专项部署结构性加强中端市场，启动实施客开业务变革，全面赋能渠道和生态伙伴，订单和收入保持同步快速增长，实现了年度整体工作的良好开局。政府业务发展良好，目前拥有全面的信息安全服务资质认证。我们预计公司会继续加大研发投入，预计2021-2022年EPS分别为0.36元、0.42元，维持“买入-A”评级。