业务量发展持续向好，国际与航空业绩亮眼

圆通速递（600233.SH）业务量持续增长，国际与航空业绩亮眼。2020年公司实现营业收入349.07亿元，同比增长12.06%；实现归母净利润17.67亿元，同比增长5.94%。公司拟每10股派发现金红利1.5元（含税）。2021Q1实现营业收入89.6亿元，同比增长61.91%；实现归母净利润3.71亿元，同比增长36.69%。圆通国际与圆通航空成为新增长点。圆通航空2020年实现营业收入11.93亿元，归母净利润2.16亿元，同比增速超200%；圆通速递国际2020年实现业务收入50.48亿港元，归母净利润2.52亿港元，同比增速超800%。公司拥有10架全货机，未来拟持续引进中大型、长航程全货机，有望助力公司不断提升国际航空货运能力，进而为公司提供业绩增长点。公司不断深入全链路、全流程的成本精细化管控，运输成本和中心操作成本降幅明显。2020年公司单票运输成本0.51元，较2019年同期下降0.18元，同比降幅26.29%；单票中心操作成本0.31元，较2019年同期下降0.05元，同比降幅13.41%；单票总成本2.13元，同比减少0.47元，同比降幅18.12%。公司快递业务量持续高增长，市占率稳步提升。通过精细化的成本管控不断降低单票成本，在一线快递公司中保持着较强的竞争力。预计公司2021年、2022年EPS为0.64、0.71，对应4月27日收盘价11.14元，PE分别为17.45、15.76，维持“买入”评级。