业绩恢复亮眼，存货与现金流持续向好

森马服饰发布2021年一季报，实现营业收入33.10亿元，同比增长20.91%；归母净利润3.53亿元，同比增长1916.78%。预计2021年H1实现归母净利润5.8-7.2亿元，同比增长2585.65%～3233.90%。公司盈利能力大幅提升，现金流与存货持续向好。我们预计公司2021-2023年的归母净利润增速分别为+124%/+17%/+20%，对应PE分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。