Q1业绩符合预期，产能扩张有望助力持续高增

凯伦股份发布2021年一季报，实现营业收入4.45亿元，同比增长81.78%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长104.03%。期间费用率优化，毛利率同比有所下降。经营活动现金流量净额同比基本持平，付现比同比下降。公司近年来持续加大产能投放和渠道扩张，特别是地产集采业务快速放量，不断拓展市场份额，定增15亿补流+限制性股票激励增强实力提振信心，助力公司持续快速增长。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.45、6.41和9.05亿元，对应EPS分别为2.61、3.75、5.30元，对应PE分别为20、14、10倍，维持“买入”评级。