芒果超媒（300413.SZ）2020年及2021年1季度业绩超预期，2021年剧集将着重发力。公司2020年营业收入140.06亿元，同比增长12.04%；归母净利润19.82亿元，同比增长71.42%。21Q1营业收入40.09亿元，同比增长47%；归母净利润7.73亿元，同比增长61.18%。公司2020年业绩符合预期，21Q1《姐姐2》驱动高速增长。2020年芒果TV互联网视频业务收入90.61亿元，同比增长43.40%。2020年芒果TV上线了超过40档自制综艺，创新综艺和综N代都获得较好的口碑和播放表现。剧集方面，芒果TV目前拥有12个影视制作团队和30家“新芒计划”战略工作室，2020年共上线57部重点影视剧，多款剧集表现亮眼。21Q1收入和净利增长主要因为芒果TV《明星大侦探6》《乘风破浪的姐姐2》《阳光之下》等综艺和剧集热播，广告收入和会员收入大幅提升。公司2020年广告逆势增长，会员仍在高速增长。2020年公司广告收入41.39亿元，同比提升24%，在疫情不利影响下实现逆势增长。会员收入32.55亿元，同比提升93%。截至2020年末，芒果TV付费会员数达3613万，同比增长97%，单用户付费值（ARPPU）约为90元。公司预计2021/22/23年营业收入170.3/200.6/232.3亿元，同比增长22%/18%/16%；归母净利润23.3/30.0/37.5亿元，同比增长18%/28%/25%。维持“买入”评级。
