三花智控(002050)一季报点评:2021年一季度,公司实现营业收入34.08亿元,同比增长37.22%,环比下降3.08%;实现归属母公司净利润3.6亿元,同比增长70.36%,环比下降2.66%。公司业绩超市场预期,毛利率为27.24%,同比上升0.8pct,环比下降5.3pct;归母净利率为10.56%,同比上升2.1pct,环比上升0.04pct。公司2020年实现营业收入12,110百万元,同比增长7.3%,2021年预计新能源车热管理收入翻番以上,叠加传统车业务边际改善,预计2021年汽零业务整体收入40亿以上,同比+80%以上。公司制冷业务回暖不改,能效升级推动下有望保持稳增。公司2021年一季度期间费用率略有上升,现金流同比有所下降,存货大幅上升。我们维持公司2021-23年归母净利润分别20.6亿、25.3亿、30.7亿,对应现价PE分别39x、32x、26x,给予目标价28.5元,对应21年50x,维持“买入”评级。