宋城演艺（300144.SZ）公布2020年年报及2021年第一季度季报。2020年公司收入为9.0亿元，同比减少65.44%，归母净利为-17.5亿元，同比减少230.8%，扣非后归母净利为-17.7亿元，同比减少244.7%。若剔除六间房及花房科技减值影响，则2020年公司归母净利/扣非后归母净利分别为1.1/1.0亿元，分别同比减少89.1%/-90.9%。单季来看，20Q4/21Q1公司收入分别为2.8/3.1亿元，同比减少30.0%/+128.1%归母净利分别为-18.9/1.3亿元，同比减少2805.6%/+165.0%。花房减值风险消除，聚焦演艺主业发展。2019年4月公司全资子公司六间房与密境和风完成重组，公司持有重组后的花房科技有限公司37.06%的股权（截至2020年末），长期股权投资账面价值26亿元。受制于行业竞争加剧，移动端对PC端产生较大流量冲击，六间房业绩出现一定下滑，公司因此按权益法确认对花房科技长期股权投资损失7.2亿元，并计提长期股权投资减值准备11.1亿元，合计18.3亿元。此次减值对公司财务端产生一次性非现金影响，有利于消除后续直播平台减值风险，增强公司业绩稳定性。2020年公司演艺主业阶段性承压，21Q1表现略优于预期。我们测算2020年公司重资产/轻资产/花房科技（剔除减值影响）对业绩的贡献分别为-0.26/0.86/-0.04亿元，演艺主业录得亏损主要系受疫情影响停业近五个月。重点景区中，杭州/三亚/丽江项目收入分别为2.9/1.3/1.4亿元，分别同比减少68.8%/-67.6%/-59.1%，毛利率分别为34.9%/77.0%/7
