内生增长路径清晰，并购整合值得期待

根据报告，中汇集团（382.HK）的内生增长路径清晰，并购整合值得期待。公司预计未来三年，华商学院在校生年增约3,000人，到2023/24学年有望达到3.5万全日制在校生。四川学校高品质办学，在校人数、学费放开及职培业务将驱动未来增长。公司授信空间储备充足，资本开支可控，外延并购值得期待。我们给予公司12.0港元的目标价，维持买入评级，对应2021和22财年PE约24倍和17倍。