内生增长保持强劲，并购落地整合可期

中汇集团发布FY2021Q1业务进展公告，营收同增15.6%至2.44亿元，毛利润同增16.6%至1.22亿元，对应毛利率同增0.4PCTs至49.9%。多项运营数据创新高，内生增长强劲。华商学院2020-2021学年在校生人数、平均学费、录取分数线、报到率等多项运营数据于2020-2021学年创新高。华商职业学院2020-2021学年在校生人数、升均学费、报到率也创新高。华商学院完成转设，新校区建设持续推进。公司旗下广东财经大学华商学院已于2020年12月完成转设，转设后更名为广州华商学院，从FY2022起，公司无需向广东财经大学交纳新生部分的品牌使用费，从而提升公司盈利能力。新校区建设方面，可容纳约6000名学生的华商学院肇庆四会新校区首期已于2020年9月投入使用，公司于2020年11月获得面积234亩的地块，用于第二期建设；可容纳约1.2万名学生的华商职业学院江门新会新校区第一期预计于2021年9月投入使用，提供充足内生增长空间。公司以7.5亿元对价并购四川城市职业学院及四川城市技师学院举办者51%股权事项已于2021年1月14日完成，首单外延并购落地。四川城市职业学院2020-2021学年在校生约1.6万人，拥有成都及眉山两所校区，共占地约1100亩，总容量3.5万人，测算目前校区利用率约69%。未来有望与公司旗下华商学院在专业方向、就业对接以及国内+国际升学路径方面形成协同，整合增长可期。公司为大湾区民办商科龙头，内生增长确定性强，积极拓展国际教育及职业教育业务，在完成首单并购的基础上，后续有望进一步围绕泛珠三角区域拓展办学网络。