一季报大超预期，龙头地位稳固

隆基股份发布2020年年报和2021年一季报，业绩超预期。硅片板块生产58.9GW，外销31.84GW，实现收入155.13亿（+12.60%），毛利率为30.36%（-1.37pct)，业绩相对稳定；组件板块出货23.96GW（+223.98%），出货量大幅增加，实现收入362.39亿元（+139.83%），毛利率为20.53%（-4.04pct），贡献了较大业绩增幅。公司硅片、组件出货量均位列市场第一。2021Q1硅片盈利超预期，利润同环比均增长。公司产能加速扩张，垂直一体化打破成长边界。预计2021年底分别达到105/38/65GW，21年全年出货量目标80/40GW（含自用）。我们预测公司2021-2023年每股收益分别为3/3.87/4.43元，参考可比公司估值，我们认为目前公司的合理估值水平为2021年的33倍市盈率，对应目标价为99元，维持买入评级。