中旗股份一季度业绩环比持续改善，内生成长逐步显现。公司2021Q1毛利率23.77%，同比增加1.56pct，净利率12.22%，同比增加1.42pct。淮北基地项目达产后预计可实现营收41亿元，淮北项目奠定了公司未来3-5年的成长。我们预计公司2021~2023年归母净利润为2.87/3.76/4.88亿元，折合EPS分别为2.08、2.72、3.54元，目前股价对应PE估值分别为18.9/14.4/11.1倍，维持“买入”评级。
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