2021年一季报点评：成本优势持续凸显，产业链协同助力长期发展

报告标题：龙蟒佰利：钛矿资源优势凸显，海绵钛布局进入加速期

龙蟒佰利发布2021年一季报，实现营收46.45亿元，同比+25.89%，归母净利润10.64亿元，同比+18.03%。钛矿资源优势凸显，受益于钛白粉价格上行。公司拥有从钛矿开采、精矿加工、钛渣冶炼、硫酸法和氯化法两种钛白粉全产业链布局，成本优势凸显。公司在原材料端的竞争优势将帮助公司有效抵御钛矿价格波动，享受行业景气上行。公司在产业链纵向延伸方面，新立钛业年产1万吨海绵钛生产线产能释放，并通过建设云南国钛年产3万吨转子级海绵钛智能制造技改项目，进一步完善公司钛产业链。在横向拓展方面，公司成立佰利新能源材料公司，助力电池材料的研发和产业化，同时提高公司七水硫酸亚铁等副产品的附加值；2021年3月25日，公司拟收购河南中炭新材料100%股权，进入石墨负极行业，有望实现新能源电池正负极材料的协同发展。公司基于当下钛白粉产业链的竞争优势，持续进行横纵向拓展，丰富产品种类，实现产业链协同，为公司长期发展打造新的利润增长点。预计2021-2023年归母净利润分别为40.42亿元、47.38亿元、50.37亿元，EPS分别为1.99元、2.33元、2.48元，维持买入评级。