20年平稳收官业绩符合预期，势能形成看好未来稳健前行

东方证券股份有限公司发布了2020年年报，营收和归母净利润分别为51.19亿元和15.67亿元，分别同比增长5.1%和7.5%。其中，特A+类和特A类收入分别增长13.0%和-1.7%，特A+类收入占比提升4.2pct至60.2%。V系列收入约2.6亿元，增速接近50%，K系列收入约30亿元，预计国缘四开/对开贡献主要增量。20年公司在淮安、南京、苏南、苏中、盐城、淮海分别实现收入10.77亿元、13.17亿元、6.43亿元、6.54亿元、6.58亿元和4.18亿元，各地区均稳定增长。公司加大省外招商力度，20年末省外经销商数量同比增加123个至548个，省外收入3.29亿元，同比增长6.2%。20年期末合同负债11.0亿元，环比20Q3末增加4.6亿元，支撑21Q1业绩增长。预计公司21-23年每股收益分别为1.59、1.97和2.38元，给予21年48倍PE，对应目标价76.32元，维持买入评级。