2021年1季报点评：优质客户放量，规模效应进一步显现

德赛西威是一家专注于汽车电子行业的公司，其1季度业绩超预期，新客户放量提升规模效应。公司公布1季度实现收入20.4亿元，同比增长78.3%；实现归母净润2.28亿元，同比增长312.1%，1季度实现毛利率25.0%，同比增长4.7pct，环比增长1pct，超出我们预期，原因包括：1）新客户上汽大众、南北丰田开始放量，提升规模效应；2）ADAS、液晶仪表盘、大屏中控等高毛利率新产品占比提升；3）降本增效继续推进，Q1研发费用率为8.0%，同比下滑4.4pct、环比下滑0.6pct。德赛西威座舱业务稳增长，智能驾驶进入收获期。公司预计2021-2023年，公司智能座舱业务仍将维持20%的平均年复合增速，“一芯多屏”趋势带来的是高额的研发投入，头部车企将是座舱高端化的主要参与者。智能驾驶方面，公司4代平台IPU01-IPU04已经可以满足不同级别自动驾驶的研发需求，先发优势稳固，随着英伟达Orin芯片量产，公司智能驾驶业务将在2022年进入爆发期。