2022一季报点评：一季度业绩超预告上限，规模效应逐步显现

2022Q1 业绩超预告上限。2022 一季度，公司实现收入 9.81 亿元（+34.56%），归母净利润 0.60 亿元（+70.94%），扣非归母净利润 0.40 亿元（+144.78%），利润增速均大幅超过了预告上限的 57%和 104%。主要系流程工业企业的数字化需求开始向全生命周期数字化转型，石化、化工、电力、冶金等行业均有较好表现。公司一季度现金净流量为-4.47 亿元（同比下降约 0.4 亿），主要是正常季节性影响，公司关于 21 年度奖金在 22Q1 集中发放。公司存货和合同负债环比仍有稳定增长，同比增长 52%、24%。 毛利率逐步企稳，销售费用率持续下降验证规模效应。一季度公司毛利率为39.14%，环比和同比均有所提升。费用率来看，公司销售、管理、研发费用同比增长 11.26%、56.03%、38.82%。公司近年来产品软硬件矩阵不断丰富，市场份额和行业地位进一步提升，销售层面逐步显示出规模效应。例如，公司 5S 店单店规模不断扩大，其中收入 5000 万元以上单店从 16 家增加至 33家，1000 万以上大项目合同额同比增长 95%。毛利率企稳状态下，随着公司费用率逐步降低，利润有望加速释放。 全球化和智能制造升级具备高成长确定性。公司深入建设海外本地化运营能力，成立新加坡国际运营中心，逐步向东南亚、中东、非洲等区域扩张，建设本地化运营公司。2021 年海外业务收入1.84 亿元（+53.8%），顺利进入 BASF合格供应商名录，实现 DCS 在其生产装置正式应用；被沙特阿美列为重点合作厂商，推动各类产品认证工作。智能制造是当前确定性方向，公司以整体方案为核心，项目规模逐步增加。2021 年公司签约中国中化集团涪陵 20万吨/ 年精细磷酸盐智能工厂项目，取得在中国中化集团重大突破；签订万华集团、华谊集团、包钢集团、兴发集团等多个大型智能工厂项目。 入股石化盈科，提升智能制造协同效应。公司在一季度以 5.61 亿元收购石化盈科 22%股权，进一步加强工业软件和智能制造协同。中控和石化盈科均在石油化工领域具备极强的优势，know-how 的积累有较大的想通且互补性，中控偏向自动化，石化盈科偏向信息化。石化盈科具备多年 ERP 实施经营，有望补充中控在上层经营管理解决方案能力。 风险提示：智能制造发展不及预期；石油化工等行业投资下滑 投资建议 ： 维持 “ 买入 ” 评级 。 预计 2022-2024 年营业收入为60.00/77.83/97.97 亿元 ， 增速分别为 30%/26%/24% ， 归母净利润为7.57/9.56/11.87 亿元，对应当前 PE 为 40/31/25 倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 22Q1 公司继续保持高增长。2022 一季度，公司实现收入 9.81 亿元（+34.56%），归母净利润 0.60 亿元（+70.94%），扣非归母净利润 0.40 亿元（+144.78%），利润增速均大幅超过了预告上限的 57%和 104%。主要系流程工业企业的数字化需求开始向全生命周期数字化转型，石化、化工、电力、冶金等行业均有较好表现。 公司一季度现金净流量为-4.47 亿元（同比下降约 0.4 亿），主要是正常季节性影响，公司关于 21 年度奖金在 22Q1 集中发放。公司存货和合同负债环比仍有稳定增长，同比增长 52%、24%。 图 1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：公司单季营业收入及增速（单位：亿元、%） 图 3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元、%） 投资建议：预计 2022-2024 年营业收入为 60.00/77.83/97.97 亿元，增速分别为30%/26%/24%，归母净利润为 7.57/9.56/11.87 亿元，对应当前 PE 为 40/31/25 倍，维持“买入”评级。 表1：可比公司估值表 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）