中国建筑(601668.SH)2020年业绩稳健符合预期,净利润同比增长7.3%,现金流改善。公司实现营业收入16150亿元,同比增长13.7%;归属于母公司所有者的净利润449亿元,同比增长7.3%。2020年毛利率下降、少数股东收益增加等影响利润增速。本期少数股东收益增加47亿元,其中归属中海地产少数股东收益增加33亿元,其他因素影响增加14亿元。从历史上看,公司每年实际完成额均明显超过年初目标。分红方面,公司拟每10股派2.147元,合计分红约90亿元,增长16%,分红率为20%,较去年提升个1.5pct,当前股息率为4.1%。房建保持较快增长,地产结算显著加速。分业务看,2020年房建业务实现收入10011亿元,同比增长14.8%,较前三季度加快2.4个pct,占总收入比为62%;基建业务实现收入3484亿元,同比增长9.5%,较前三季度加快1.5个pct,占总收入比为22%;房地产业务实现收入2713亿元,同比增长25%,增速达到近5年新高,较前三季度大幅加速16个pct。从毛利润情况看,房建/基建/地产业务分别实现毛利润673/295/711亿元,占比39%/17%/41%,同比增长21%/9%/5%,房建业务对增长贡献最明显,地产业务因毛利率下滑较大导致毛利润增长显著慢于收入增速。毛利率有所下滑,经营性现金流显著改善,ROE维持高水平。