业绩稳健符合预期，分红率提升现金流改善

中国建筑（601668.SH）2020年业绩稳健符合预期，净利润同比增长7.3%，现金流改善。公司实现营业收入16150亿元，同比增长13.7%；归属于母公司所有者的净利润449亿元，同比增长7.3%。2020年毛利率下降、少数股东收益增加等影响利润增速。本期少数股东收益增加47亿元，其中归属中海地产少数股东收益增加33亿元，其他因素影响增加14亿元。从历史上看，公司每年实际完成额均明显超过年初目标。分红方面，公司拟每10股派2.147元，合计分红约90亿元，增长16%，分红率为20%，较去年提升个1.5pct，当前股息率为4.1%。房建保持较快增长，地产结算显著加速。分业务看，2020年房建业务实现收入10011亿元，同比增长14.8%，较前三季度加快2.4个pct，占总收入比为62%；基建业务实现收入3484亿元，同比增长9.5%，较前三季度加快1.5个pct，占总收入比为22%；房地产业务实现收入2713亿元，同比增长25%，增速达到近5年新高，较前三季度大幅加速16个pct。从毛利润情况看，房建/基建/地产业务分别实现毛利润673/295/711亿元，占比39%/17%/41%，同比增长21%/9%/5%，房建业务对增长贡献最明显，地产业务因毛利率下滑较大导致毛利润增长显著慢于收入增速。毛利率有所下滑，经营性现金流显著改善，ROE维持高水平。

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