奇安信2020年实现营收41.61亿元，同比增长31.93%；实现归母净利润-3.34亿元，亏损同比收窄32.44%；经营性净现金流为-6.89亿元，较19年同期净流出收窄38.2%。其中，“新安全”继续引领高速增长，奇安信核心优势之一在于新安全的领先布局，20年公司在新赛道依然保持高速增长，其中基础架构安全（零信任、应用开发、安全取证）营收超过3亿，实现翻倍增长；大数据检测与管控领先地位明显，态势感知、APT检测与响应收入同比增长超过50%；IT设施防护中，云与服务器安全收入同增65%，工业互联网安全同增接近30%。公司经营质量显著改善，高质量发展成效显著，亏损显著收窄32%。预计奇安信2021-2023年营收分别为59.61、82.0、106.31亿元，同比增速分别为43%、38%、30%；21-23年归母净利润分别为0.16、3.95、6.44亿元。公司是高速成长的网络安全公司，适用于PS估值。当前公司市值对应21年PS仅为10倍，可比公司在Wind一致预期下对应21年PS均值为12倍，公司估值具备良好空间，故维持“推荐”评级。
