全年业绩符合预期，转向高质量发展阶段

光大环境（257）是一家环保行业的龙头公司，2020年全年收入同比增长14%至429.3亿港元，归母净利润同比增长16%至60.2亿港元。公司市场拓展稳健推进，新增生活垃圾处理规模1.6万吨/日，危固废处理规模61.25万吨/年。公司预计2021年资本开支会继续维持在较高水平，预估约250亿元。公司资产负债率约为65%，同比上升约2pct，未来公司将采取更为多元化的融资方式，维持可控的负债水平。国家已出台国补相关政策，截止年底公司应收补贴金额约为63亿元，后续有望逐步收回，另外考虑到补贴确权之后也可发行ABS等融资，都将有利于公司现金流的改善。我们调整了公司2021/2022年收入预测至485.1亿/515.2亿港元，归母净利润至67.9亿/70.8亿港元。我们仍然看好公司作为环保行业龙头的未来发展，调整公司未来12个月目标价至6.60港元，相当于2021年的6.0倍市盈率，对应现价有25%的涨幅，股息率约为6%，较为吸引，维持买入评级。