【资产配置海外双周报】2021年第6期：美债利率曲线范式转换及其影响

华创证券研究所发布的《资产配置海外双周报》中，对美债利率曲线的陡峭化范式转换进行了深入研究。报告指出，美债利率曲线的旧范式是短端利率加速下行，推动美债利率曲线陡峭化，美联储货币政策独立驱动美元信用周期。而新范式之下，美股盈利预期大幅上修，美股估值对于长端利率的敏感度下降，盈利增长是估值下降的主因。同时，新范式之下，美国和欧元区的财政刺激空间差异，逐步反映到货币政策差异上，美元指数受到支撑。报告还指出，美联储采取了提高单一交易对手的隔夜逆回购上限的政策，间接拉低长期美债利率，同时大宗商品市场投机活动受到抑制。