2020年年报点评：内增外拓，积极开展资源并购

山东黄金发布了2020年年报，实现营收636.64亿元，同比增长1.65%；实现归母净利润25.57亿元，同比增长75.05%。公司积极实施“走出去”战略，开展多项重大并购，包括收购Cardinal和恒兴黄金等。预计公司2021-2023年营收分别为642.09/649.96/657.84亿元，归母净利润分别为22.53/24.66/26.92亿元。公司是国内黄金板块龙头企业，金价上涨对业绩有高弹性，维持“买入”评级。