2020年年报点评：主业量升价稳，并购拓建多路攻坚

川投能源（600674）：水电主业优势明显，雅中投产有望二次飞跃。公司完成发电量42.96亿千瓦时，同比上升32.96%；上网电量42.18亿千瓦时，同比增加32.77%；平均上网电价0.201元/千瓦时，小幅下滑0.99%。雅砻江水电两杨机组投产在即，助力业绩二次飞跃。雅砻江下游电站装机1470万千瓦已全部开发完毕，中游装机约1185万千瓦，由于落差大若全部投产后对应实际装机与下游装机水平接近。两河口与杨房沟水电站的投产带来的水库增发效应以及丰枯调节作用将带来可观的利润增量，21年首投后有望助力公司2-3年业绩二次飞跃。公司完成40亿元可转债发行后助力水电站建设，控股股东持续增持彰显对公司长期发展信心，预计2021-2023年公司EPS为0.79元、0.86元及0.95元，对应PE为15x/14x/13x，维持“买入”评级。