20年盈利远低预期，财务负债表仍韧性足

禹洲集团（1628 HK）2021年4月1日的研报总结：2020年盈利远低于预期，财务负债表仍韧性足。公司收入大幅低于预期，净利润预测也相应调低。尽管面临全国管理的一定挑战，但公司土储质量较好，聚焦核心城市，财务风险相对可控。公司应对问题态度积极，有望在调整后重回稳健发展轨道。我们将公司目标价下调至2.58港元/股，对应60%/6.3x/0.47x/6.1%的NAV折让/21年PE/21年PB/21年股息率。