全年业绩稳健增长，十四五开局有望高增

贵州茅台发布了2020年年度报告，全年实现营业总收入979.93亿元，同比增长10.29%；实现归母净利润466.97亿元，同比增长13.33%。公司全年白酒销售量6.40万吨，同比下滑0.91%。分产品来看，茅台酒实现收入848.31亿元，同比增长11.91%，系列酒实现收入99.91亿元，同比增长4.70%。公司直销比例提升，直销收入占比同比+5.47pct。公司逐渐强化市场布局能力，提升直销比例，加强公司对渠道和市场的管控，完善公司渠道结构。2021年是“十四五”开局年，公司今年目标营业总收入同比增长10.5%左右，预计完成基础建设投资68.21亿元。