品类扩充+渠道扩张，实现高质量增长

盐津铺子发布2020年年报，全年实现收入19.6亿元，归母净利润2.4亿元，同比增长40%和89%。烘焙产品实现6.8亿收入，同比增长66%。公司全面推动渠道精耕与下沉，快速推进双岛布局，目前店中岛超1.6万家，有效提升终端动销。公司毛利率提升至43.8%，整体净利率同比提升3.2pp至12.4%，盈利能力显著增强。看好公司品类扩充、渠道扩张，净利率有望持续提升。预计2021-2023年收入复合增速为30%左右，归母净利润利润复合增速为40%左右，EPS分别为2.58元、3.65元、5.21元，维持“买入”评级。