药明康德发布2020年年报，实现营业收入165.4亿元，同比增长28.5%，实现归母净利润29.6亿元，同比增长59.6%；实现扣非后归母净利润23.9亿元，同比增长24.6%；经调整Non-IFRS归母净利润35.7亿元，同比增长48%，EPS为1.27元。2020年非经常性损益较大，主要由于所投资的已上市公司标的及非上市公司股权的市场价值上涨以及公司H股可转股债券衍生金融工具部分的公允价值受公司H股股价大幅上涨影响而下跌所致。公司业绩增长超预期，非经常性损益对利润影响较大。2020Q4实现营业收入47.3亿元，同比增长31.5%；实现归母净利润5.1亿元，同比增长663%，四季度增长显著提速。2020年非经常性损益对利润影响较大，剔除非经常性影响，从扣非后归母净利润和经调整Non-IFRS归母净利润来看，公司业绩增长仍然超预期，四季度单季度增长也显著提速。公司中国区实验室服务和CDMO业务增长加速。中国区实验室业务实现收入85.5亿元，同比增长约32%；CDMO业务实现52.8亿元，同比增长40.8%。预计2021-2023年EPS分别为1.62元、2.15元、2.85元，对应PE分别为88倍、67倍和50倍。考虑到公司作为医药研发外包行业龙头，一体化服务平台优势显著，长期增长基本面强劲，维持“买入”评级。
