主营业务稳中有进，分红比例大幅提升

山东高速发布2020年年报，营收113.65亿元，归母净利润20.39亿元，同比下降34.77%。济青高速改扩建贡献主要增量，路桥运营主业稳健。投资运营盈利稳定，双主业齐头并进。轨道交通集团并表，公铁优势互补。分红比例大幅提升，积极回报股东。预计公司2021-2023年EPS分别为0.77\0.85\1.03，首次覆盖给予“买入”评级。