根据研报正文，贵州茅台2020年实现营业总收入约980亿，同比增长10.3%，录得净利润467亿，同比增长13.3%。4Q实现营业总收入284.2亿，同比增长12%，录得净利润128.7亿，同比增长19.7%。2020年目标顺利完成。全年茅台酒实现收入848.3亿，同比增长11.9%，销量为3.43万吨，同比持平略降，吨酒价格上升13%至247.2万元/吨。系列酒收入约百亿，同比增长5%，其中销量同比下降1.13%，吨价提升6%。公司预计全年营业总收入同比增长10.5%，对应上市公司将同步稳健增长。预计2021-2022年将分别实现净利润541.5亿和623.9亿，分别同比增长16%和15.2%，EPS分别为43.11元和49.67元，当前股价对应PE分别为48倍和41倍，予以“买入”投资建议。
