报告总结:延锋公司公布2020年年报,实现营收1335.78亿元,同比-7.3%,归母净利润54.03亿元,同比-16.4%,扣非净利润42.15亿元,同比-24.3%。2020年全国汽车销量/乘用车销量/公司重要客户上汽集团汽车销量分别同比-2.2%/-7.0%/-10.2%,公司国内主营业务收入/来自于上汽集团的主营业务收入分别同比-3.4%/-10.8%,与行业水平相近;国外主营业务收入同比-15.3%。公司全年毛利率同比+0.8pct至15.2%,Q4毛利率同比/环比+3.5pct/+2.5pct至17.7%,单季度毛利率大幅改善。公司持续优化客户结构,2020年内饰、转向机、车灯等获豪华品牌定点,内外饰、车灯、转向机、传动轴、底盘结构件等获日系、自主品牌认可,海外业务发展良好。预计公司2021年至2023年EPS为2.23元、2.44元、2.71元,对应的PE为12倍、11倍、10倍,维持“增持”评级。