20年报点评：疫情下收入-6.5%，净利润+2.2%，疫情后看好公司加盟店高速扩张

周大生（002867）是一家主要从事珠宝首饰的研发、设计、生产和销售的公司。2020年，公司收入为50.8亿元，同比下降6.5%，净利润为10.1亿元，同比增长2.2%。其中，镶嵌类业务贡献了主要的收入和毛利润，品牌使用费和管理服务费100%贡献利润，疫情下表现亮眼。线下门店受疫情影响较大，线上业务表现亮眼。门店拓展已在逐步恢复中，Q4加盟店重回高速扩张中。随着收入结构的变化，公司盈利能力持续改善。预计未来公司能够保持15%-20%的高增速，维持“买入”评级。