航空公司2022年度业绩及2023年展望
2022年度业绩概览：
- 营收表现：全年总收入82.1亿元，同比下降30.2%，相较于2019年下降51.0%。其中，客运收入76.2亿元，同比下降31.4%。
- 盈利状况：全年亏损41.5亿元，相比2021年同期亏损额显著扩大。扣除非经常性损益后的亏损同样达到41.6亿元。
- 季度表现：第四季度（Q4）营收17.2亿元，同比下降34.7%，相较于2019年减少54.0%。全年亏损中，Q4亏损11.7亿元，而2021年Q4亏损4.5亿元。
汇兑损益与其它收益：
- 汇兑影响：2022年全年人民币贬值9.2%，导致汇兑损失10.6亿元，相比之下，2021年实现汇兑收益2.2亿元。第四季度人民币升值1.9%，实现了1.7亿元的汇兑收益。
- 其它收益：2022年其它收益总额为6.3亿元，同比下降22.9%。第四季度实现1.4亿元，同比下降38.0%。
成本费用分析：
- 营业成本：全年总计112亿元，同比下降5.2%。航油成本34.7亿元，同比上升3.9%。扣除航油成本后的成本为77亿元，同比下降8.9%。单位座公里成本0.48元，同比增加47.8%；扣除航油后的单位座公里成本0.33元，同比增加42.2%。
- 费用情况：全年管理费用、销售费用、财务费用合计（扣除汇兑损益）19.4亿元，同比增加12.4%。第四季度费用合计6.4亿元，同比增加46.3%。
机队更新：
- 机队动态：2022年机队净增量为0。预计2023年净增加12架飞机，增幅为10.9%，其中吉祥航空引进9架，九元航空引进4架，退出1架旧飞机。
2023年第一季度业绩亮点：
- ASK与RPK恢复：1月至3月，吉祥航空的ASK恢复率为106.6%，春秋航空为102.0%，南航为80.2%，东航为73.1%；RPK恢复率分别为99.9%、96.1%、72.0%、62.5%。3月份，这一趋势继续，吉祥航空的ASK恢复率达到118.0%，RPK为111.9%；春秋航空的ASK为110.4%，RPK为105.5%；南航的ASK为84.7%，RPK为75.5%；东航的ASK为79.9%，RPK为68.0%。
投资建议：
- 盈利预测：预计2023年、2024年和2025年的净利润分别为13.9亿、27.9亿和30.9亿元，每股收益分别约为0.63、1.26和1.39元，市盈率分别为30、15和14倍。
- 投资建议：基于航空公司2023年复苏前景及行业供需面的改善，预计2024年行业将完全回归正常状态。考虑到航空公司历史平均估值水平，给予2024年20倍PE的目标，对应目标市值558亿元，目标价25.2元，较当前股价有约32%的上涨空间。因此，强烈推荐评级。
风险提示：
- 经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值对航空公司的运营构成风险。
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