传智教育(003032)发布了2020年年报,受疫情影响,公司收入和利润出现较大下滑。短期培训受疫情影响较大,非学历高等教育疫情下韧性凸显。毛利率同比有所下降,费用率有所增加,主要因疫情下成本和费用相对收入更加刚性。公司有良好的品牌形象和行业口碑获客,线下网点持续拓展,“技能+学历”模式发展潜力十足。我们维持公司2021-22年盈利预测不变,预计实现净利润1.9亿/2.5亿元,预计2023年净利润3亿元,同比增速为185%/33%/21%,首次覆盖,给予“买入”评级。